谋略天下华泰期货：加息预期持续上涨铜价亦承压

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　　来源：华泰期货

　　作者：师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-06-24，沪铜主力合约开于 103100元/吨，收于 103550元/吨，较前一交易日收盘-0.03%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 73，810元/吨，收于 74，060 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨早盘沪铜 2607 合约走出 M 型行情，开 103000 元 / 吨，先下探 102900 元 / 吨，冲高至 103360 元 / 吨后区间震荡，收于 103180 元 / 吨；隔月月差 Contango10-50 元 / 吨，当月进口亏损收至 30-80 元 / 吨。上海现货购销情绪环比小幅回升，早盘持货商多轮下调报价，平水、湿法、非标铜贴水持续扩大，仅优质好铜小幅升水。明日常州货源宽松削弱升贴水支撑，月末回款带动商家甩货降价趋势延续。铜价走低带动下游订单小幅回暖，终端逢低采购增多，但压价为主、追高谨慎。进口亏损靠近了平衡线，需留意外盘流入。短期现货抛压仍存，今日沪铜现货贴水或小幅扩大。

　　重要资讯汇总：

　　美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目前通过霍尔木兹海峡的船只“没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费”。特朗普同时威胁道，如果相关信息不属实，美方将立即终止相关谈判。对于临时取消旨在降低住房成本和增加住房供应法案的签署计划，特朗普表示，不会签署那个法案，自己比任何人都懂房地产，降息才是关键。国际海事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过1.1万名滞留在海湾地区船舶上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。根据安排，伊朗负责北部航线的交通管理和航行协调，阿曼与美国负责南部航线的相关协调工作，船舶可根据自身风险评估自主选择航线。

　　矿端方面，外电6月24日消息，澳交所上市矿企American West Metals持续推进加拿大努纳武特地区Storm铜银项目开发，通过深度优化选矿工艺流程、矿山开采方案及配套工程细节，项目预可行性研究（PFS）进入最终收尾阶段，预计2026年三季度正式落地定稿。本次精细化打磨旨在进一步降低项目开发风险、完善技术落地路径，全力保障这座加拿大新兴铜银矿山具备长期稳健投资回报能力。报告由Sacre Davey、Ausenco及因纽特承包商Nuna Group联合编制，将优化选厂流程与采矿计划，重点释放高品位铜银价值。此外，英美资源集团（Anglo American）通过其持股50.1%的子公司Anglo American Sur，与智利国家铜业公司（Codelco）签署最终协议，实施Los Bronces与Andina铜矿的联合开采计划，落地相邻两大核心矿区联合开采规划。双方将整合英美资源旗下洛斯布朗塞斯（Los Bronces）铜矿与Codelco旗下安迪纳（Andina）铜矿，通过统一矿山开发方案、共享基础设施与开采体系，盘活连片优质铜矿资源，打造全球极具价值的铜矿协同开发标杆项目。该计划预计在21年内额外释放270万吨铜，年均增产12万吨低成本铜，双方平分产量，仅需少量资本投入，预计创造至少50亿美元的共享价值。协议尚需获得相关环境许可，预计2030年前完成。

　　冶炼及进口方面，外电6月22日消息，波兰矿企KGHM披露5月产销数据，铜、白银均出现销量高于产量、消耗库存保供应的情况。当月可售铜产量5.85万吨，销量6.21万吨，去库3600吨；白银产量129.4吨，销量164吨，产销缺口34.6吨，凸显实物金属需求刚性。当前铜市受矿端供应收缩、冶炼加工费低迷双重压制，全球铜精矿增量有限，矿山小幅减产易引发市场波动。叠加关税政策扰动，贸易商向北美转移现货，欧亚流通库存被阶段性收紧。短期铜价由需求复苏与海外矿企产量指引主导，若更多矿企减产惜售，铜市紧平衡或将进一步转向短缺。

　　消费方面，国内铜终端消费呈现结构性分化，传统消费淡季拖累整体需求，新能源、AI 算力配套成为仅有的支撑板块，家电、普通消费电子、卫浴五金需求持续走弱。铜价高位运行压制下游采购意愿，市场整体以刚需点价为主，铜价回调时逢低补库小幅回暖，价格反弹后终端迅速观望，无大规模补库行为。电力线缆领域仅海上风电、数据中心线缆订单稳定，地产相关铜材订单持续低迷；新能源汽车、工业电机需求保持稳健，对冲家电行业淡季拖累。端午假期前置备货需求释放不及预期，中下游加工厂主动控制原料采购节奏，原料库存持续下降，成品库存被动累积，企业排产节奏收缩。展望下周，节后终端需求仅小幅边际修复，传统淡季压力仍将持续，高铜价会持续抑制企业囤货意愿，成交依旧依赖盘面回落带来的刚需采购。AI、新能源赛道订单具备韧性，成为需求唯一支撑，整体终端消费难出现趋势性回暖，直至 7 月下旬淡旺季切换窗口到来，市场成交活跃度才有望持续改善。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-3000.00吨万341925吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-137 吨至74943吨。6月 22 日国内市场电解铜现货库 20.81万吨，较此前一周变化 1.38万吨。

　　策略

　　铜：中性

　　总体而言，目前市场对于美联储加息预期不断增强，甚至有评论称年内需加息三次，而下次议息会议离开当下还相去甚远，期间内难将此种预期证伪。贵金属价格已经再度遭受中创，在这样的情况下，铜价或也难独善其身，当下暂时以观望为主，关注10万一线关口支撑情况。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

　　国内需求下降过快库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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